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传阿里巴巴IPO考虑保守估值 防止股价大跌

2014/3/25 17:41:35 来源: 我要评论 字号:T / T

 据搜狐5月6日消息,阿里巴巴不想成为下一个Facebook,至少在可预期的IPO上如此。据消息人士透露,比起去年Facebook的估值,阿里巴巴考虑的估值额更保守一些。

  阿里巴巴官方曾说没有IPO时间表,但分析师预计它今年或者明年IPO。知情人士透露,IPO融得的资金将来回购雅虎持有的股份。

  在估值上,阿里巴巴已经像Facebook一样进入投机热的早期。今年,阿里巴巴估计营收增长59%,一些分析师曾预计阿里巴巴估值最高达1000亿美元,Facebook IPO时估值达1040亿美元,二者相当。

  估值过高可能会惹怒股东,并导致股价上市之后下跌,Facebook IPO之后市值蒸发近半。在美国上市的中国企业股价今年下跌了6.8%,同期标普500指数上涨13%,并破了纪录,在这种环境下阿里巴巴需要在价格上适应大环境。

  无法取代的业务

  根据彭博社数据显示,自2月以来投资银行和研究机构提供了8份估计数据,取其中值,阿里巴巴合理估值约625亿美元,相当于摩根斯坦利估计去年利润的84倍。Facebook IPO时,估值约为前一年利润的107倍。

  艾瑞分析师认为:“如果投资者想购买未来,阿里巴巴的增长潜力、在中国电商领域的主导地位是不可替代的。这些投资者会发现阿里巴巴有吸引力。”

  阿里巴巴新闻发言人称没有IPO时间表,去年阿里巴巴董事长马云曾表示,5年内不会IPO。

  阿里巴巴自己不出售商品。香港国信证券分析师Eric Liu估计,去年阿里巴巴出售的商品价值达1800亿美元,相当于亚马逊的3倍。

  就算取小值625亿美元估值,阿里巴巴估值对利润的倍数仍然超过eBay,eBay市值704亿美元,相当于去年净利的27倍。亚马逊估值1170亿美元,相当于今年目标利润的86倍。去年亚马逊出现净亏损。

  更多增长

  在中国,尽管阿里巴巴占据主导,公司仍可能会将IPO作为赌注,以更深渗透市场,谋求增长。根据麦肯锡3月份报告,2003年至2011年,中国在线零售市场翻倍,2011年至2015年估计会翻至3倍,达3950亿美元。

  2007年阿里巴巴B2B业务在香港上市,当时的估值相当于未来一年利润目标值的54倍(不计股权激励),股价在上市之后飙升2倍,后来又相比IPO价下跌72%。

  阿里巴巴作为上市公司期间,尽管营收增长超2倍,但股价仍然下跌,香港恒生指数也于2008年跌至4年最低。IPO五年之后,阿里巴巴25亿美元从少数派股东手中购买股票,当时的估值约为前一年净利的19倍。

  芝加哥IPOX Schuster LLC创始人舒斯特(Josef Schuster)认为:“Alibaba.com并不是股票市场的宠儿,他们必须小心,我很确定。”

  要让IPO成功,最关键的是持久诱惑投资者,推动IPO前企业价值达到合理水平。国信证券分析师Qiu指出:“如果它IPO,那就会是今年最大的 IPO。”他说阿里巴巴值1000亿美元。照摩根斯坦利估计,1000亿美元估值相当于去年净利的134倍。舒斯特说,1000亿美元没有意义,他认为: “阿里巴巴需要机构完成这么大的交易,但机构已经从Faceboo中汲取教训,不会买帐的。”

  销售和利润

  摩根士丹利在3月6日报告中估计,阿里巴巴到今年12月止的12个月营收同比增长59%,达74.8亿美元,明年再增长44%。今年净利估计达21.8亿美元,比去年的7.463亿美元翻倍。

  马云持有阿里巴巴集团7.4%股份,其它一些大股东包括DST Global、银湖、软银。

  消息人士说,一些股东将出售部分股份,而其它股东则告诉公司,它们会在IPO时买入股票。另外,在挑选IPO承销商时,阿里巴巴也会采取与Facebook相反的方法。根据阿里巴巴与雅虎的协议,阿里巴巴会在香港或者美国上市。

  中欧国际工商学院刘胜军指出,阿里巴巴需要资金发展物流、金融、云计算业务,过去2年它一直靠借贷发展。

  去年,阿里巴巴为了让企业私有化,并从雅虎手中回购71亿美元股票,它已经贷款40亿美元。今年,阿里巴巴又向9家银行贷款80亿美元。

  刘胜军说:“管理层为了回购股票举债太多,这是一个瓶颈,借的钱相当多。”

  纽约Maglan Capital联合创始人David Tawil说,过去阿里巴巴的业绩很好,可能会让投资者稍稍安心,未来的增长预期可能会说服投资者接受阿里巴巴给出的价格。他说:“它们有自己的拍卖市 场,独一无二,它们增长的速度也独一无二。这是好事,也是它们的优势所在。”

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